닷컴 버블 실패 사례

닷컴 버블(또는 닷컴 붐)은 1990년대 후반에 발전하여 2000년 3월 10일에 최고조에 달했던 주식 시장 버블이었습니다. 이 시장 성장 기간은 월드와이드웹과 인터넷의 광범위한 채택과 동시에 이루어졌으며, 그 결과 이용 가능한 벤처 자본이 사라지고 새로운 닷컴 스타트업의 가치가 급속히 증가했습니다. 1995년부터 최고점인 2000년 3월 사이에 나스닥 종합 주식 시장 지수에 대한 투자는 600% 증가했지만 2002년 10월 최고점에서 78% 하락하여 버블 기간 동안의 모든 이익을 포기했습니다. TMT(기술-미디어-통신) 버블이라고도 알려져 있습니다. 이는 인터넷 스타트업뿐만 아니라 해당 분야의 기존 기업을 활성화했기 때문입니다.

닷컴 붕괴 동안 Pets.com, Webvan 및 Boo.com과 같은 많은 온라인 쇼핑 회사는 물론 WorldCom, NorthPoint Communications 및 Global Crossing과 같은 여러 통신 회사가 실패하고 문을 닫았습니다. WorldCom은 2003년에 MCI Inc.로 이름이 바뀌었고 2006년에 Verizon에 인수되었습니다. Last Minute.com, MP3.com 및 PeopleSound와 같은 다른 회사도 매각되었습니다. Amazon 및 Cisco Systems와 같은 대기업은 시가총액의 상당 부분을 잃었으며 Cisco는 주식 가치의 80%를 잃었습니다.

배경

역사적으로 닷컴 붐은 1840년대 철도, 1900년대 자동차, 1920년대 라디오, 1940년대 텔레비전, 1950년대 트랜지스터 전자공학, 1960년대 컴퓨터 시분할, 1980년대 가정용 컴퓨터 및 생명공학 등 과거의 다른 기술에서 영감을 받은 붐과 유사한 것으로 볼 수 있습니다.

거품의 전주곡

1993년 출시된 모자이크와 그 이후의 웹 브라우저는 컴퓨터 사용자에게 월드 와이드 웹(World Wide Web)에 대한 액세스를 제공하여 인터넷 사용을 대중화했습니다. '디지털 격차'의 감소와 연결성, 인터넷 사용 및 컴퓨터 교육의 발전으로 인해 인터넷 사용이 증가했습니다. 1990년과 1997년 사이에 컴퓨터 소유가 사치품에서 필수품으로 발전함에 따라 컴퓨터를 소유한 미국 가구의 비율은 15%에서 35%로 증가했습니다. 이는 정보기술을 기반으로 하는 경제인 정보화 시대로의 전환을 의미하며, 이러한 성장의 결과로 많은 새로운 스타트업이 설립되었습니다.

동시에 이자율이 하락하면서 자본 가용성이 높아졌습니다. 미국의 최고 한계 자본 이득세를 낮추는 1997년 납세자 구제법(Taxpayer Relief Act)은 또한 사람들이 더 많은 투기 투자를 하도록 만들었습니다. 당시 연방준비제도(Fed) 의장이었던 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)은 주식 가치 평가에 긍정적인 영향을 주어 주식 시장에 대한 투자를 촉진한 것으로 알려졌습니다. 1996년의 전기통신법은 많은 사람들이 이익을 얻고 싶어하는 많은 새로운 기술을 낳을 것으로 예상되었습니다.

거품

이러한 요인의 결과로 많은 투자자들은 평가에 관계없이 모든 닷컴 회사, 특히 이름에 인터넷 관련 접두사 중 하나나 ".com" 접미사가 있는 경우 투자하고 싶어했습니다. 벤처캐피탈은 쉽게 조달할 수 있었습니다. 기업공개(IPO)를 통해 상당한 이익을 얻은 투자 은행(거의 대부분이 나스닥에 상장되어 있음)은 투기를 부추기고 기술 투자를 장려했습니다. 경제의 4차 부문에서 급격하게 상승하는 주가와 기업이 미래 수익을 창출할 것이라는 자신감이 결합되면서 많은 투자자들이 주가수익률과 같은 전통적인 지표와 기술 발전에 대한 기본 신뢰를 기꺼이 간과하고 주식 시장 거품이 발생하는 환경이 조성되었습니다. 1995년부터 2000년 사이에 나스닥 종합 주식 시장 지수는 400% 상승했습니다. 주가수익비율은 200에 도달했는데, 이는 1991년 일본 자산가격 버블 당시 일본 닛케이 225의 최고 주가수익비율 80을 능가하는 수치입니다. 1999년 퀄컴 주식의 가치는 2,619% 상승했고, 다른 12개 대형주는 각각 1,000% 이상 상승했으며, 추가로 7개 대형주는 각각 900% 이상 상승했습니다. 가치가 있습니다. 1999년 나스닥 종합 지수는 85.6%, S&P 500 지수는 19.5% 상승했지만, 투자자들이 인터넷 주식에 투자하기 위해 성장이 더딘 기업의 주식을 팔면서 가치 상승보다 하락한 주식이 더 많았습니다.

호황기에는 유례없는 규모의 개인 투자가 발생했으며 금융 시장에서 거래하기 위해 직장을 그만두는 사람들의 이야기가 흔했습니다. 뉴스 매체는 주식 시장에 투자하려는 대중의 욕구를 이용했습니다. The Wall Street Journal의 기사에서는 투자자들이 이익에 대한 "기이한 아이디어"를 "다시 생각"할 것을 제안했으며 CNBC는 스포츠 이벤트 방송에 제공되는 많은 네트워크와 동일한 수준의 긴장감으로 주식 시장에 대해 보도했습니다.

호황기에는 유망한 닷컴 기업이 IPO를 통해 상장 기업이 되어 수익을 내지 못했거나 어떤 경우에는 실질적인 수익을 얻거나 심지어 완제품을 만들었음에도 불구하고 상당한 자금을 조달하는 것이 가능했습니다. 직원 스톡옵션을 받은 사람들은 회사가 IPO를 실행하면서 즉시 종이 백만장자가 되었습니다. 그러나 대부분의 직원은 잠금 기간으로 인해 즉시 주식을 판매하는 것이 금지되었습니다. Mark Cuban과 같은 가장 성공적인 기업가는 자신의 이익을 보호하기 위해 주식을 팔거나 헤지 계약을 체결했습니다. 존 템플턴 경(Sir John Templeton)은 그가 "일시적인 광기"이자 "일생에 한 번뿐인 기회"라고 불렀던 거품의 정점에서 많은 닷컴 주식을 성공적으로 매도했습니다. 그는 기업공개 후 6개월이 끝나는 락업 기간이 만료되기 직전에 주식을 매도했는데, 이는 많은 닷컴 회사 임원들이 가능한 한 빨리 주식을 팔고 대규모 매도가 주가를 하락시킬 것이라고 정확하게 예상했기 때문이다.

닷컴 기업의 지출 경향

대부분의 닷컴 회사는 "빨리 크게 성장하라", "크게 성장하지 않으면 망해라"라는 모토를 사용하여 가능한 한 빨리 시장 점유율이나 인지도 점유율을 구축하기 위해 네트워크 효과를 활용하기 위해 광고 및 프로모션에 막대한 비용을 지출하면서 순 운영 손실을 입었습니다. 이들 회사는 향후 서비스에 대해 수익성 있는 요금을 청구할 만큼 충분한 브랜드 인지도를 구축할 수 있을 것이라는 기대를 갖고 서비스나 제품을 무료로 또는 할인된 가격으로 제공했습니다.

'이윤보다 성장' 사고방식과 '신경제' 무적의 아우라로 인해 일부 기업은 정교한 비즈니스 시설에 막대한 지출을 하고 직원을 위한 호화로운 휴가를 제공했습니다. 새로운 제품이나 웹사이트가 출시되면 회사에서는 닷컴 파티라는 값비싼 이벤트를 조직하곤 했습니다.

통신업계의 버블

1996년 미국 전기통신법(American Telecommunications Act)이 발효된 후 5년 동안 통신 장비 회사들은 광섬유 케이블 설치, 새로운 스위치 추가, 무선 네트워크 구축에 5000억 달러 이상을 투자했으며 대부분 부채로 조달했습니다. 버지니아의 Dulles Technology Corridor와 같은 많은 지역에서 정부는 기술 인프라에 자금을 지원하고 기업의 확장을 장려하기 위해 유리한 비즈니스 및 세법을 만들었습니다. 용량 증가는 수요 증가를 크게 앞질렀다. 2000년 4월 영국 재무장관 Gordon Brown이 주도한 3G 스펙트럼 경매에서는 225억 파운드를 모금했습니다. 독일에서는 2000년 8월 경매를 통해 300억 파운드가 모금되었습니다. 1999년 미국에서 열린 3G 스펙트럼 경매는 낙찰자가 40억 달러의 입찰을 불이행했을 때 다시 진행되어야 했습니다. 재경매에서는 원래 판매 가격의 10%를 순이익으로 얻었습니다. 거품이 꺼지면서 자금조달이 어려워지자 일부 기업의 높은 부채비율로 인해 다수의 부도가 발생하기도 했다. 채권 투자자들은 투자금의 20% 이상을 회수했습니다. 그러나 19억 달러를 벌어들인 Philip Anschutz, 2억 4,800만 달러를 벌어들인 Joseph Nacchio, 7억 4,800만 달러 상당의 주식을 매각한 Gary Winnick 등 몇몇 통신사 임원들은 붕괴 전에 주식을 팔았습니다.

거품을 터뜨리다

2000년대로 접어들면서 기업들이 2000년 문제에 대비하면서 기술에 대한 지출이 불안정해졌습니다. 컴퓨터 시스템이 1999년부터 2000년까지 시계 및 달력 시스템을 변경하는 데 문제가 있어 더 광범위한 사회 경제적 문제를 촉발할 수 있다는 우려가 있었지만 적절한 준비로 인해 사실상 영향이나 중단이 없었습니다. 마케팅에 대한 지출 또한 해당 부문에서 새로운 정점에 도달했습니다. 2개의 닷컴 회사가 Super Bowl XXXIII의 광고 스팟을 구매했고, 17개의 닷컴 회사가 다음 해 Super Bowl XXXIV의 광고 스팟을 구매했습니다.

2000년 1월 10일 Steve Case와 Ted Leonsis가 이끄는 America Online은 Gerald M. Levin이 이끄는 Time Warner와의 합병을 발표했습니다. 이번 합병은 현재까지 최대 규모였으며 많은 분석가들로부터 의문을 제기했습니다. 그런 다음 2000년 1월 30일에 닷컴 회사에서 Super Bowl XXXIV 광고 61개 중 12개 광고를 구매했습니다(출처에서는 닷컴 회사의 정의에 따라 12~19개 회사 범위). 당시 30초 광고 비용은 1달러 정도였습니다. 9백만 달러와 2달러. 200만.

한편 당시 연방준비제도(Fed) 의장이었던 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)은 금리를 여러 차례 인상했습니다. 많은 사람들은 이러한 행동이 닷컴 버블의 붕괴를 초래했다고 믿었습니다. 그러나 폴 크루그먼(Paul Krugman)에 따르면, "그는 시장의 열광을 억제하기 위해 금리를 인상하지 않았습니다. 그는 심지어 주식 시장 투자자들에게 증거금 요건을 부과하려고 하지도 않았습니다. 대신에 그는 2000년에 그랬던 것처럼 거품이 터질 때까지 기다렸다가 나중에 혼란을 정리하려고 노력했습니다." 재정 저술가이자 평론가인 E. Ray Canterbery는 Krugman의 비판에 동의했습니다.

2000년 3월 10일 금요일, 나스닥 종합 주식 시장 지수는 5,048로 정점을 찍었습니다. 62. 그러나 2000년 3월 13일 일본이 다시 불황에 빠졌다는 소식은 기술주에 불균형적인 영향을 미치는 글로벌 매도세를 촉발시켰습니다. 얼마 지나지 않아 야후! eBay는 합병 협상을 종료했고 Nasdaq은 2.6% 하락했지만 투자자들이 실적이 좋은 기술주에서 실적이 저조한 기존 주식으로 이동함에 따라 S&P 500은 2.4% 상승했습니다.

2000년 3월 20일 Barron's는 "불타오르다; 경고: 인터넷 회사의 현금이 고갈되고 있습니다. 빠르게"라는 제목의 표지 기사를 게재하여 많은 인터넷 회사의 임박한 파산을 예측했습니다. 이로 인해 많은 사람들이 투자를 재고하게 되었습니다. 같은 날 MicroStrategy는 공격적인 회계 관행으로 인해 수익 재작성을 발표했습니다. 주당 7달러에서 1년 만에 주당 333달러까지 오른 주가는 하루 만에 주당 140달러 하락해 가치의 62%를 잃었다. 다음날 연준은 금리를 인상하여 주식이 일시적으로 반등했지만 수익률 곡선이 역전되었습니다.

모든 추측과 관련하여 Thomas Penfield Jackson 판사는 United States v. Microsoft Corp.(2001) 사건에서 법적 결론을 내리고 Microsoft가 Sherman 독점금지법을 위반하여 독점 및 연결에 대해 유죄라고 판결했습니다. 이로 인해 마이크로소프트 주식 가치는 하루 동안 15% 하락했고 나스닥 가치는 350포인트, 즉 8% 하락했습니다. 많은 사람들은 법적 조치가 일반적으로 기술에 좋지 않다고 생각했습니다. 같은 날 Bloomberg News는 "마침내 숫자에 주목해야 할 때입니다"라는 널리 읽힌 기사를 발표했습니다.

2000년 4월 14일 금요일, 나스닥 종합지수는 9% 하락했고, 한 주 동안 25% 하락했습니다. 투자자들은 전년도에 실현된 이익에 대한 세금을 납부해야 하는 납세일을 앞두고 주식을 팔아야 했습니다.

2000년 6월까지 닷컴 회사들은 광고 캠페인에 대한 지출을 재평가해야 했습니다. 2000년 11월 9일, 애완동물. com은 Amazon의 지원을 받은 매우 과장된 회사입니다. com은 IPO를 완료한 지 불과 9개월 만에 폐업했습니다. 그 당시 대부분의 인터넷 주식은 최고치보다 75% 가치가 하락해 1달러 손실을 입었습니다. 가치는 755조입니다. 2001년 1월에는 3개의 닷컴 회사만이 슈퍼볼 XXXV 기간 동안 광고 자리를 구입했습니다. 9·11 테러는 주식시장 하락을 가속화했다. 2001년 10월 엔론 스캔들, 2002년 6월 월드콤 스캔들, 2002년 7월 아델피아 커뮤니케이션즈 스캔들 등 여러 회계 스캔들과 그에 따른 파산으로 인해 투자자의 신뢰는 더욱 약화되었습니다.

2002년 주식시장 침체가 끝날 무렵, 주식의 시가총액은 정점 이후 5조 달러 손실되었습니다. 2002년 10월 9일 저점에서 나스닥 100 지수는 최고치보다 78% 하락한 1,114로 떨어졌습니다.

여파

벤처캐피털이 더 이상 존재하지 않게 된 이후 경영진과 투자자의 운영 사고방식은 완전히 바뀌었습니다. 닷컴 회사의 수명은 기존 자본을 지출하는 비율인 소진율로 측정되었습니다. 많은 닷컴회사들이 자본이 부족하여 청산을 겪었습니다. 광고, 배송 등 지원 산업은 서비스 수요가 감소함에 따라 운영 규모를 축소했습니다. 그러나 많은 기업들이 붕괴를 견딜 수 있었습니다. 닷컴 기업의 48%는 낮은 평가에도 불구하고 2004년까지 생존했습니다.

버나드 에버스(Bernard Ebbers), 제프리 스킬링(Jeffrey Skilling), 케네스 레이(Kenneth Lay) 등 몇몇 회사와 그 임원들은 주주들의 돈을 남용했다는 이유로 사기 혐의로 기소되거나 유죄 판결을 받았고, 미국 증권거래위원회(SEC)는 투자자들을 오도한 혐의로 씨티그룹과 메릴린치 등 투자회사들에 거액의 벌금을 부과했다.

손실을 입은 후 개인 투자자들은 투자 포트폴리오를 보다 신중한 위치로 전환했습니다. Silicon Investor, Yahoo! 등 하이테크 주식에 초점을 맞춘 인기 인터넷 포럼 Finance 및 The Motley Fool은 사용이 크게 감소했습니다.

취업 시장과 사무용품 과잉

프로그래머의 해고로 인해 고용 시장이 전반적으로 과잉 공급되었습니다. 컴퓨터 관련 학위에 대한 대학 등록이 눈에 띄게 감소했습니다. 개당 1,100달러에 판매되던 Aeron 의자가 한꺼번에 청산되었습니다.

레거시

기술 부문의 성장이 안정되면서 기업들은 통합되었습니다. Amazon.com, eBay, Nvidia 및 Google과 같은 일부 기업은 시장 점유율을 확보하여 해당 분야를 장악하게 되었습니다. 현재 가장 가치 있는 상장 기업은 일반적으로 기술 부문에 있습니다.

많은 닷컴 기업에 자금을 지원했지만 버블이 붕괴되자 순자산의 90%를 잃은 벤처 자본가 프레드 윌슨(Fred Wilson)은 2015년 책에서 닷컴 버블에 대해 다음과 같이 말했습니다.

내 친구는 훌륭한 라인을 가지고 있습니다. 그는 "비합리적인 열정 없이는 중요한 어떤 것도 만들어지지 않았다"고 말합니다. 이는 투자자들이 지갑을 열고 철도, 자동차, 항공우주 산업 등의 건설에 자금을 조달하도록 하려면 이러한 열광이 필요하다는 것을 의미합니다. 이 경우 투자된 자본의 상당 부분이 손실되었지만 그 중 상당 부분은 처리량이 매우 높은 인터넷용 백본, 작동하는 많은 소프트웨어, 데이터베이스 및 서버 구조에 투자되었습니다. 그 모든 것들은 오늘날 우리가 갖고 있는 것을 가능하게 했고, 그것이 우리의 모든 삶을 변화시켰습니다. 그것이 이 모든 투기적 열광이 만든 것입니다.

또한보십시오

AI 붐

인공지능 버블

암호화폐 버블

주식 시장 붕괴 및 하락장 목록

주식 시장 붕괴

참고자료

추가 읽기

에이브럼슨, 브루스(2005). 디지털피닉스; 정보경제는 왜 무너졌고, 어떻게 다시 부활할 것인가. MIT 출판사. ISBN 978-0-262-51196-4.

아론, 데이비드 Y.; Gavious, Ilanit; 요셉, 라미 (2010). "인수합병에 대한 주식시장 거품 효과". 경제 및 금융에 대한 분기별 검토. 50 (4): 456–70. doi:10.1016/j.qref.2010.05.002.

캐시디, 존 (2009). Dot.con: 인터넷 시대에 미국은 어떻게 정신과 돈을 잃었습니까? 하퍼콜린스. ISBN 9780061841781.

셀란-존스, 로리(2001). Dot.Bomb: Dot.com 영국의 흥망성쇠. 아우럼. ISBN 978-1854107909.

데이지, 마이크(2014). 스물한 해: Amazon.com에서 시간 보내기. 자유 언론. ISBN 978-0-7432-2580-9.

골드파브, 브렌트 D.; 키르쉬, 데이비드; 밀러, 데이비드 A. (2006년 4월 24일). "닷컴 시대에는 진입이 너무 적었나요?" Robert H. Smith 학교 연구 논문(RHS 06-029). SSRN 899100.

Kindleberger, 찰스 P. (2005). 열광, 공황 및 붕괴: 금융 위기의 역사. 존 와일리 & 선즈. ISBN 9780230365353.

쿠오, 데이비드 (2001). dot.bomb: 인터넷 골리앗에서의 나의 낮과 밤. 리틀, 브라운. ISBN 978-0-316-60005-7.

로웬스타인, 로저(2004). 붕괴의 기원: 거대 거품과 그 파멸. 펭귄북스. ISBN 978-1-59420-003-8.

울프, 마이클 (1999). 연소율: 인터넷에서 골드 러시 시대를 살아남은 방법. 오리온출판그룹. ISBN 9780752826066. Google Books의 연소율.